«Banca delle banche» e crisi sistemiche: la Banca centrale europea e la Federal Reserve a confronto

Il contributo esamina in chiave comparata l’evoluzione del ruolo della Banca centrale europea e della Federal Reserve nelle crisi sistemiche dell’ultimo quindicennio, analizzando le conseguenze dell’ampliamento del mandato delle banche centrali sul loro rapporto con l’autorità fiscale. Attraverso un approccio per funzioni, lo studio ricostruisce i fondamenti teorici del principio di indipendenza, valutando le implicazioni delle crisi del 2008 e del 2020 sulle scelte di politica monetaria, sul ricorso a politiche non convenzionali e sull’attribuzione di funzioni di vigilanza micro e macroprudenziale. Il confronto tra il mandato gerarchico della BCE e quello duale della Fed evidenzia come entrambi gli Istituti abbiano subìto una torsione nelle fasi di emergenza, con conseguente assottigliamento della distanza tra autorità monetaria e fiscale e crescente permeabilità della «banca delle banche» alle logiche dell’indirizzo politico, con rischi di dominanza fiscale, azzardo morale, effetti redistributivi regressivi e un deficit di controllo democratico.